【概要描述】

　　中集集团(000039) 公司25年3月27日发布24年年报，实现停业收入1776。64亿元，同比增加39。01%；实现归母净利润29。72亿元，同比增加605。60%。此中4Q24实现停业收入486。93亿元，同比增加48。98%；实现归母净利润11。44亿元，同比+1639。56%，业绩高增。 运营阐发 集拆箱需求苏醒，看好集拆箱营业业绩持续改善。按照公司通知布告，2024年全球商品商业需求回升，克拉克森显示2024年全球集拆箱商业量同比增加5。9%至2。13亿TEU；同时，红海危机导致欧线绕航、船埠工人导致口岸拥堵等事务降低了集运运输效率，集拆箱需求提拔。受此影响，2024年公司集拆箱制制营业产销量创下汗青高峰，此中干货集拆箱累计销量达343。36万TEU，同比+417。03%。2024年，公司集拆箱制制营业实现停业收入622。05亿元，同比+105。89%，实现净利润40。88亿元，同比+127。84%。24年10月WTO估计2024年全球商品商业将增加2。7%，高于4月预测的2。6%，25年全球商品商业估计将增加3。0%，增加较24年提速，估计带动集拆箱需求持续提拔。陪伴行业需求上行，看好公司集拆箱业绩持续改善。 海工周期上行+“深海科技”政策赋能，看好公司海工业绩持续改善。2024年，全球海工市场向好，持续增加的海洋功课勾当鞭策海工配备操纵率和房钱持续走高。2024年公司新签定单32。5亿美元，同比增加近一倍，包罗1条FLNG修、2个FPSO船体总包、3条滚拆船及其它洁净能源订单。截至2024岁尾，累计持有正在手订单价值同比增加27%至69。2亿美元，已排产至2027年。2024年，公司实现海洋工程营业收入165。56亿元，同比+58。41%；净盈利2。24亿元，客岁净吃亏0。31亿元，成功实现扭亏为盈。此外，2025年工做演讲提出鼎力成长海洋经济，并将“深海科技”初次列入国度将来财产成长沉点。将来陪伴行业周期上行，设备制价、房钱持续提拔，以及政策端发力，看后公司将来海工业绩持续改善。 盈利预测、估值取评级 我们估计公司25-27年公司停业收入别离为1818/2007/2211亿元，归母净利润为36/44/52亿元，对应PE为14X/11X/10X，维持“买入”评级。 风险提醒 全球商品商业苏醒不及预期、原材料价钱波动风险、行业合作加剧风险、汇率波动风险。

　　中集集团(000039) 公司发布2024年三季度演讲，业绩表示优异。 24Q1-3： 公司实现营收1289。71亿元、yoy+35。58%，归母净利润18。28亿元、yoy+268。87%，扣非归母净利润16。92亿元、yoy+40。34%。 毛利率/净利率别离为11。84%、2。11%，yoy-1。85pct、+0。58pct；期间费用率8。35%、yoy-0。95pct，此中发卖、办理、研发、财政费用率别离变更-0。59、-0。89、-0。35、+0。88pct。 24Q3： 公司实现营收498。56亿元，同环比别离+44。3%、+6。82%，归母净利润9。62亿元、同环比别离+891。78%、+23。03%；扣非归母净利润8。71亿元、同环比别离+280。89%、+46。36%。 毛利率/净利率别离为13。6%、2。67%，同比别离+3。42pct、+2pct；期间费用率9。34%、yoy-0。57pct，此中发卖、办理、研发、财政费用率别离变更-0。66、-1。15、-0。23、+1。46pct。 焦点营业线继续恢复向好： ①集拆箱制制营业前三季度产销量同比力着增加，此中干货集拆箱累计销量248。63万TEU、同比增加约421。78%；冷藏箱累计销量9。34万TEU、同比增加约16。60%。克拉克森估计来岁全球集拆箱商业量将继续增加2。8%，同时为应对红海危机持久化、口岸等不确定性事务带来的缺箱风险，客户备箱志愿较强。 ②跟着新接订单连续进入建制期，海洋工程营业前三季度营收同比增加77。75%；前三季度已生效新签定单同比增加121%至32。5亿美元，累计持有正在手订单价值同比增加42%至74亿美元，后续营业增加较为可不雅。 ③中集海工资产运营办理营业成长持续向好，受益于平台上租率以及费率提拔，海工平台租赁营业营收及盈利能力均较客岁同期较着改善。 盈利预测：考虑到从业集拆箱制制营业后续成长趋向，我们调整盈利预测，估计公司2024-2026年归母净利润别离为26。4、35。1、42。6亿元（前值别离为25。2、37。6、44。5亿元），对应PE别离为17。8、13。4、11倍；维持“买入”评级。 风险提醒：经济周期波动的风险，金融市场波动取汇率风险，市场所作风险，用工及环保压力取风险，次要原材料价钱波动风险等。

　　中集集团(000039) 投资要点 Q2归母净利润同比+228%，集拆箱制制营业量利齐升 2024年上半年，公司共实现停业收入791。2亿元，同比+31%；归母净利润8。7亿元，同比+117%，处于业绩预告中枢；扣非归母净利润8。2亿元，同比-16%，趋近业绩预告上限。此中Q2单季度，实现停业收入466。7亿元，同比+38%；归母净利润7。8亿元，同比+228%；扣非归母净利润6。0亿元，同比-37%。公司归母经停业绩显著改善，次要系①100%控股的集拆箱板块景气修复，量利齐升，②集团外汇套保策略较2023年同期愈加矫捷，套保成本降低。扣非净利润同比下滑，次要系客岁同期外汇相关衍生品投资勾当带来较多非经常性吃亏。上半年分营业看：（1）集拆箱制制营业受益干货集拆箱销量高增，实现营收249。5亿元（YOY+83%），净利润12。8亿元（YOY+66%）；（2）道运输车辆营业实现营收107。0亿元（YOY-21%），净利润5。7亿元（YOY-70%），次要受上年同期营业高景气叠加措置股权收益致基期数据较高影响；（3）能源、化工及液态食物配备营业实现营收121。2亿元（YOY+6%），净利润2。4亿元（YOY-45%），次要受分部海外营业业绩承压影响；（4）海洋工程营业实现营收77。9亿元（YOY+89%），净吃亏0。84亿元（同比减亏54%），受益全球海工持续向好新接订单连续进入建制期；（5）金融及资产办理营业实现营收11。6亿元（YOY+44%），净吃亏8。8亿元（同比减亏22%），吃亏次要系高额利钱费用收入。 毛利率短期承压，期间费用率节制优良 2024年上半年，公司发卖毛利率10。7%，同比-2。93pct；发卖净利率1。8%，同比+0。1pct。上半年毛利率下滑次要系（1）集拆箱板块，因冷特箱收入占比下降等缘由，毛利率同比-4。21pct；（2）道运输车辆板块，半挂车市场回归价钱中枢，以及EAAP影响下泰国工场出产的集拆箱骨架车出口销量下滑，毛利率同比-3。87pct；（3）能源、化工及液态食物配备板块，受全球罐箱需求回落导致规模效应下降，毛利率同比-2。66pct。上半年公司期间费用率为7。7%，同比-1。23pct；此中发卖/办理/财政/研发费用率为1。5%/4。1%/0。7%/1。4%，同比别离-0。55/-0。70/+0。44/-0。43pct，期间费用率节制优良。 次要事业部进入利润兑现期，看好公司业绩增加 （1）集拆箱：产销端，按照我们财产链调研，2024上半年行业集拆箱产量已达300万TEU，德里预测2024年全行业产销量会跨越450万TEU，公司正在手订单已排至Q4。我们判断本轮集拆箱产销修复系海外商业苏醒和船箱东基于将来形势不确定性的下单，2025年产销呈现2023年断崖式下滑的概率不大。利润端，2024年Q1集拆箱量升但价平，Q2起价钱才持续修复。钢材约占集拆箱制形成本的50%，钢价低位震动形势下，财产利润率无望回升。我们认为公司做为份额常年不变40%以上的行业龙一，将充实受益本轮集拆箱利润修复。（2）海工制船：海工配备景气宇可持续：①海上油气：当前油价高于采油盈亏均衡点，公司的海上钻井平台租约取FPSO接单量无望持续增加，②特种船舶：受益海优势电成长、国产汽车出海，公司的风电安拆船和滚拆船订单持续增加。2024上半年公司累计持有正在手订单62亿美元，同比增加21%。随正在手订单兑现，海工将成为公司将来业绩焦点贡献点。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为24。7/32。9/47。5亿元，当前市值对应PE为16/12/9倍，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动、地缘风险、原油价钱波动等。

　　中集集团(000039) 业绩简评 1月24日，公司发布2024年业绩预告，2024年公司估计实现归母净利润25-35亿元，同比增加493%至731%；估计实现扣非后归母净利润26-36亿元，同比增加291%至441%，业绩高增。 运营阐发 集拆箱、海工景气苏醒，2024年业绩高增。按照公司通知布告，2024年受益集拆箱运输行业周期性恢复，以及红海事务拉长运距，集拆箱制制业需求较好，公司集拆箱制制营业尺度干货箱产销量创汗青新高，该分部营业收入和净利润均较客岁同期大幅上升；海工相关财产受益于市场需求的提拔，2024年营收及净利润较客岁同期上升。公司估计2024年实现归母净利润25-35亿元，同比增加493%至731%，业绩高增。 集拆箱需求持续苏醒，24年跟着中美逐渐进入补库存周期，全球商品商业回暖，24年10月WTO估计2024年全球商品商业将增加2。7%，高于4月预测的2。6%，25年全球商品商业估计将增加3。0%，增加较24年提速，估计带动集拆箱需求持续提拔。公司是全球集拆箱行业龙头，23年尺度干货箱、冷藏箱、特种箱产量均连结全球第一。1-3Q24公司干货箱销量248。63万TEU，同比增加422%，冷藏箱销量9。34万TEU，同比增加17%。陪伴行业需求上行，看好公司集拆箱制制营业产销量持续高增。 海工需求上行，配备价钱持续上涨，看好公司海工业绩持续改善。按照中国船舶工业行业协会，2024年海工配备价钱持续上涨，挪动钻井配备价钱指数曾经跨越2008年高峰期间的价钱程度，部门三用工做船、平台供应船新制价钱同比涨幅跨越了20%。自升式钻井平台、浮式钻井平台操纵率持续不变正在90%摆布的较高，海工景气宇持续上行。公司是全球海工配备领先企业，截至24年三季度末，海工累计正在手订单同比+42%至74亿美元。将来陪伴行业周期上行，设备制价、房钱持续提拔，将来公司海工营业业绩无望持续改善。 盈利预测、估值取评级 我们估计公司24-26年公司停业收入别离为1664/1805/1937亿元，归母净利润为31/40/50亿元，对应PE为13X/10X/8X，维持“买入”评级。 风险提醒 全球商品商业苏醒不及预期、原材料价钱波动风险、行业合作加剧风险、汇率波动风险。

　　中集集团(000039) 投资要点 Q4归母净利润中枢12亿元，运营持续向好 公司发布2024年业绩预告：估计2024年实现归母净利润25-35亿元，同比增加493%-731%，扣非归母净利润26-36亿元，同比增加291%-441%。2024年单Q4公司实现归母净利润6。7-16。7亿元，同比扭亏（2023年同期为-0。7亿元），扣非归母净利润9。1-19。1亿，同比扭亏（2023年同期为-5。4亿元）。公司业绩高增，次要系：（1）焦点板块集拆箱周期苏醒，红海事务、海运集运商业量增加（按照克拉克森，按TEU同比+5%）等进一步推升行业需求，公司干箱产销量创汗青新高，板块量利齐升，（2）海工板块需求回暖，贡献业绩增量。 集拆箱：存量更新+全球商业增速修复，板块量价有支持 集拆箱需求源自国际商业运输需求取存量裁减更新：（1）截至2023岁暮，全球集拆箱保有量约5000万TEU，按20年利用寿命，年存量更新约250万TEU。（2）按照克拉克森2025年1月预测，2025/2026年全球集拆箱商业量无望维持稳健增加，增速别离为2。9%/2。6%。我们认为将来集拆箱行业量价均有支持，公司做为份额常年不变40%以上的行业龙一，该板块将持续为公司贡献不变利润。 海工制船：受益周期回暖，公司订单高增送盈利拐点 集团海工营业下逛景气向好、正在手订单丰满：（1）海上油气：油气公司推进深水油气田开辟、全球海油开辟款式变化的布景下，海油开采本钱开支稳中有升，公司的海上钻井平台租约取FPSO接单量无望持续增加；（2）特种船舶：受益海优势电成长、国产汽车出海，风电安拆船和滚拆船订单无望持续增加。2024年前三季度公司海工已生效新签定单32。5亿美元，同比增加121%，累计正在手订单74亿美元同比增加42%。新签定单包罗2条FPSO船体、1条FLNG修、3条滚拆船，此中FLNG是公司初次冲破的船型，展示高端海工配备制制实力。后续随订单兑现业绩，板块无望持续增加。 盈利预测取投资评级：公司业绩超预期，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为30（原值25）/38（原值33）/48（维持）亿元，当前市值对应PE为14/11/9倍，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动、地缘风险、原油价钱波动等。

　　中集集团(000039) 事务：公司披露2024年三季度业绩预告。 投资要点 Q3归母净利润增速中枢889%，根基合适预期 按照公司发布的业绩预告，同比增加233%-304%，扣非归母净利润16。0-19。5亿元，同比增加33%-62%。单Q3公司实现归母净利润7。8-1元，同比增加708%-1069%，扣非归母净利润7。8-1元，同比增加241%-394%。公司经停业绩高增，次要系（1）集拆箱行业需求高增，公司营业量利齐升，（2）海工营业受益需求回暖，营收和净利润送向上拐点，（3）集团外汇套保策略较2023年同期愈加矫捷，套保成本降低。非运营损益项目同比大幅改善，次要系客岁同期外汇相关衍生品投资勾当带来较多非经常性吃亏。 集拆箱：存量更新+全球商业增速修复，板块量价有支持 集拆箱需求源自国际商业运输需求取存量裁减更新。按照我们财产链调研，2024上半年行业集拆箱产量已达300万TEU，德里预测，2024年全行业产销量会跨越450万TEU，2024-2025年合计产销量达900万TEU。我们认为将来集拆箱板块量价有支持：（1）截至2023岁暮。全球集拆箱保有量约5000万TEU，按20年利用寿命，年存量更新约250万TEU。（2）受益全球商业增速修复、红海事务阶段性导致船期耽误等，2024年前三季度集拆箱行业量价修复。按照克拉克森，将来全球商品商业量增速仍无望维持3%增加。我们认为公司做为份额常年不变40%以上的行业龙一，集板块将持续为公司贡献不变利润。截止9月末，公司正在手订单已排入12月，且钢价延续低位震动趋向，估计四时度集拆箱量利将优于客岁同期。 海工制船：受益周期回暖，公司订单高增送盈利拐点 我们认为集团海工营业下逛景气向好：①海上油气：当前油价高于采油盈亏均衡点，油公司本钱开支稳中有升，公司的海上钻井平台租约取FPSO接单量无望持续增加，②特种船舶：受益海优势电成长、国产汽车出海，公司的风电安拆船和滚拆船订单无望持续增加。2024上半年公司累计持有正在手订单62亿美元，同比增加21%。随正在手订单兑现，海工将成为公司将来业绩焦点贡献点。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为24。7/32。9/47。5亿元，当前市值对应PE为18/14/9倍，维持“买入”评级 风险提醒：宏不雅经济波动、地缘风险、原油价钱波动等。

　　中集集团(000039) yoy+30。61%，归母净利润8。66亿元，yoy+117。23%，扣非归母净利润8。20亿元，yoy-16。0%，毛利率10。73%，yoy-2。93pct，净利率1。76%，yoy-0。12pct；2024Q2，，公司实现营收466。72亿元，yoy+37。58%，归母净利润7。82亿元，yoy+228。11%，扣非归母净利润5。95亿元，yoy-37。13%，毛利率11。11%，yoy-2。53pct，净利率2。52%，yoy+1。01pct。 受益全球商业需求回升，公司集拆箱营业实现高增。全球商品商业需求回升，集拆箱商业统计最新数据显示本年上半年全球集运商业运输需求同比提拔7。1%至约8，960万TEU；同时，红海事务等不确定事务导致欧线绕航，降低了集运运输效率，集拆箱需求提拔。受此影响，2024H1，本集团集拆箱制制营业产销量同比力着增加，此中干货集拆箱累计销量138。27万TEU，同比增约425。54%；本集团集拆箱制制营业实现停业收入人平易近币249。50亿元，同比增82。54%，实现净利润人平易近币12。76亿元，同比增66。25%。按照行业权势巨子阐发机构克拉克森2024年7月的预测，全球集拆箱商业增速将从2023年的0。7%大幅提拔至2024年的5。1%，并估计2025年集运商业增速将继续增加2。9%，集运市场运输需求瞻望乐不雅不变。 受益船舶和海工市场需求回暖，公司海工营业放量。全球船舶和海工市场持续向好，国际油价处于高位程度，对油气出产平台仍存正在推进感化，持续增加的海洋功课勾当鞭策海工配备操纵率和房钱持续走高。2024H1，跟着海工新接订单连续进入建制期，本集团海洋工程营业的停业收入为人平易近币77。84亿元，同比增88。95%；净吃亏人平易近币0。84亿元，同比减亏53。70%。截至2024年6月底已生效/中标订单同比增加20。1%至17。9亿美元（客岁同期：14。9亿美元），包罗2条FPSO船体、3条滚拆船；累计持有正在手订单价值同比增加20。9%至61。8亿美元（客岁同期：51。1亿美元），此中油气：风电：滚拆船订单占比约为2！1！1，无效平抑油气市场的周期性波动，成功实现了计谋转型。 受益海工平台出租率及房钱程度提拔，公司金融及资产办理营业继续减亏。 本集团金融及资产办理营业实现停业收入人平易近币11。56亿元，同比增44。10%；净吃亏人平易近币8。76亿元，同比减亏22。15%，次要因为2024H1海工平台上租率和房钱程度较客岁同期有所提拔。 投资：基于公司从业将送来恢复性增加，我们预测公司2024-2026年归母净利润别离为26。09/37。15/44。71亿元，对应PE别离为16X/11X/9X，维持“保举”评级。 风险提醒：经济周期波动的风险，商业从义和逆全球化的风险，次要原材料价钱波动风险，汇率波动风险。

　　中集集团(000039) 公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收1289。71亿元，yoy+35。58%，归母净利润18。28亿元，yoy+268。87%，扣非归母净利润16。92亿元，yoy+40。34%，毛利率11。84%，yoy-1。86pct，净利率2。11%，yoy+0。58pct；2024Q3，公司实现营收498。56亿元，yoy+44。30%，归母净利润9。62亿元，yoy+891。78%，扣非归母净利润8。71亿元，yoy+280。89%，毛利率13。60%，yoy-01。4pct，净利率2。67%，yoy+1。34pct。 受益全球商业需求回升，公司集拆箱营业实现高增。2024年前三季度，全球集拆箱商业需求回升，按照行业权势巨子阐发机构克拉克森（CLARKSONS）2024年9月的预测，全球集拆箱商业量增速将从2023年的0。7%大幅提拔至2024年的5。2%，并估计2025年全球集拆箱商业量将继续增加2。8%。为应对红海危机持久化、口岸等不确定性事务带来的缺箱风险，客户备箱志愿较强。受此影响，2024年前三季度，本集团集拆箱制制营业产销量同比力着增加，此中干货集拆箱累计销量248。63万TEU，同比增加约421。78%；冷藏箱累计销量9。34万TEU，同比增加约16。60%。 受益船舶和海工市场需求回暖，公司海工营业放量。2024年前三季度，受国际局部和平及全球新能源转型放缓影响，国际油价持续高位程度，海工配备市场继续恢复向好。2024年前三季度，跟着海工新接订单连续进入建制期，本集团海洋工程营业的停业收入同比增加77。75%。2024年前三季度，已生效新签定单同比增加121%至32。5亿美元，包罗2条FPSO船体、1条FLNG修、3条滚拆船（含客滚轮），创下汗青最高接单金额记实，并初次冲破产物类型、斩获FLNG总包订单；累计持有正在手订单价值同比增加42%至74亿美元，此中油气、风电及滚拆船订单占比约为3！1！1。 持续看好公司海上钻井平台租赁营业前景。2024年前三季度，本集团海工资产运营办理营业涉及的各类海工船舶资产，包罗超深水半潜式钻井平台、恶劣海况半潜式钻井平台、半潜式起沉/糊口支撑平台、400尺自升式钻井平台、300尺自升式钻井平台。受宏不雅等要素影响，市场从头聚焦原油需求的不确定性，瞻望将来，钻井平台市场全体情况仍然强劲，因为可用平台供应增加无限，而对钻井平台需求的稳步增加导致可用性趋紧，钻井平台行业的前景仍然积极。 投资：基于公司从业将送来恢复性增加，我们预测公司2024-2026年归母净利润别离为25。98/38。31/44。19亿元，对应PE别离为18X/12X/11X，维持“保举”评级。 风险提醒：经济周期波动的风险，商业从义和逆全球化的风险，次要原材料价钱波动风险，汇率波动风险。

　　中集集团(000039) 焦点概念 2024年前三季度停业收入同比增加35。58%，归母净利润同比增加268。87%。2024年前三季度收入1289。71亿元，同比增加35。58%，归母净利润18。28亿元，同比增加268。87%，扣非后归母净利润16。92，同比增加40。34%，此中单三季度收入498。56亿元，同比增加44。30%，归母净利润9。62亿元，同比增加891。78%，扣非后归母净利润8。71亿元，同比增加280。89%，业绩同比大幅提拔次要系单三季度集拆箱交付量创全年新高，同时海工制船营业连结较高增速。前三季度毛利率/净利率别离为11。84%/2。11%，同比变更-1。85/+0。58个百分点，单三季度毛利率/净利率同比变更-0。14/+1。34pct，盈利能力提拔次要系毛利率降幅收窄，且费用管控优良，发卖、办理及研发费用收入相对不变。另单三季度财政费用17。03亿元（+151。84%），次要系汇兑丧失影响。 单三季度集拆箱干箱销量创全年高点，下半年毛利率有所提拔。销量层面，单三季度集拆箱制制营业干箱销量110。36万TEU（+417。15%），创下全年单季度销量高点。瞻望四时度，公司当前集拆箱订单较为丰满，正在手订单已排入12月，估计将优于客岁同期，但考虑第四时度为淡季，排产环比有所下滑。价钱层面，上半年部门低价订单影响现已衰退，下半年集拆箱结算价钱环比提拔较着，估计下半年盈利能力环比有所提拔，瞻望全年集拆箱毛利率会恢复至常态程度。 制船营业连结较好增加态势。前三季度国际油价持续高位程度，海工配备市场继续恢复向好，且海工新接订单连续进入建制期，海工制船营业收入同比增加77。75%，同期已生效新签定单32。5亿美元，同比增加121%，创下汗青最高接单金额记实，累计持有正在手订单价值74亿美元，同比增加42%，此中油气、风电及滚拆船订单占比约为3！1！1。另公司取全球能源运营巨头GolarLNG签定1+1艘浮式液化天然气出产储卸安拆（FLNG）EPC订单，标记着中集正在高端海洋制制范畴的严沉冲破。 投资：集团为全球集拆箱制制龙头企业，三季度集拆箱交付量创全年新高，同时制船营业收入增加较快，业绩表示较好。另克拉克森9月预测，全球集拆箱商业2024年增速将提拔至5。2%（2023年0。7%），估计2025年增速2。8%，集运市场运输需求瞻望乐不雅，叠加集团营业充实受益于降息周期，业绩无望实现持续增加。考虑到三季度汇兑损益影响，我们下调盈利预测，估计公司2024-2026年归母净利润别离为24。09/35。98/43。82（前值26。42/36。05/43。89亿元），对应PE19/13/11倍，维持“优于大市”评级。 风险提醒：下逛需求恢复不及预期；宏不雅经济波动；原油价钱波动。

　　中集集团(000039) 投资要点 事务：2025年4月28日，公司发布2025年一季度演讲。 Q1营收同比增加11%，焦点板块增速稳健 2025年Q1公司实现停业总收入360亿元，同比增加11%，归母净利润5。4亿元，同比增加550%，扣非归母净利润5。2亿元，同比增加132%。公司业绩增速稳健，此中：（1）集拆箱产销同比稳健增加，2025年Q1公司干箱销量53万TEU，同比增加7%，冷箱3。6万TEU，受益于南美生果出口，同比增加291%，（2）中集世联达营收、盈利目标同比稳健增加，（3）能化板块焦点公司中集安瑞科Q1实现营收58亿元，同比增加24%。（4）截至Q1末，海工板块累计正在手订单63亿美元，同比增加34%，此中油气营业占比2/3，后续无望持续受益深海油气减产。 盈利程度稳中有升，费控能力维持不变 2025年Q1公司实现发卖毛利率12。1%，同比提拔1。0pct，发卖净利率2。0%，同比提拔1。3pct，盈利能力稳中有升。2025年Q1公司期间费用率8。5%，同比提拔0。6pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为1。7%/4。5%/1。4%/1。0%，同比别离变更-0。6/+0。3/-0。1/+0。5pct，费控能力维持不变。 全球领先物流&能源行业设备及处理方案供应商，看好中持久稳健增加 瞻望将来，集拆箱量价有支持，海工、能化设备订单丰满，将帮力公司稳健成长：（1）集拆箱：集运商业量添加、旧箱更新布景下，公司焦点板块集拆箱制制量价仍有支撑，（2）能化设备：订单丰满，趋向向好，中集安瑞科截至2025年Q1末正在手订单283亿元，（3）海工板块：排产已至2027年，订单兑现将支撑业绩增加。同时，深海科技为新质出产力，且深海油气开采具有计谋意义，公司为高端海工配备领军企业，将持续受益。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测别离为30/38/46亿元，当前市值对应PE别离为14/11/9X，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动、地缘风险、原油价钱波动等。

　　中集集团(000039) 10月18日，公司发布三季报业绩预告，24年前三季度公司估计实现归母净利润16。5-20亿元，同比增加233%-304%。单Q3公司估计实现归母净利润7。84-11。34亿元，同比增加708%-1069%，业绩高增。 运营阐发 集拆箱、海工景气苏醒，公司前三季度业绩高增。按照公司通知布告，24年前三季度公司估计实现归母净利润16。5-20亿元，同比增加233%-304%，业绩高增加次要系：1）2024年前三季度集拆箱运输行业周期性恢复，且因红海事务拉长运距等要素，集拆箱制制业需求上行，公司集拆箱制制营业尺度干货箱销量同比大幅上涨，该分部收入和净利润均同比大幅上升。2）海工营业受益于市场需求提拔，2024年前三季度营收及净利润同比上升。3）公司1-3Q24的非经常性损益项目同比估计大幅改善，次要因为1-3Q24汇率衍生品合计丧失人平易近币3。37亿元，较客岁同期丧失有大幅降低。 WTO上调24年全球商品商业增速，看好集拆箱需求持续恢复。24年跟着中美逐渐进入补库存周期，全球商品商业回暖，24年10月WTO估计2024年全球商品商业将增加2。7%，高于4月预测的2。6%，25年全球商品商业估计将增加3。0%，增加较24年提速，估计带动集拆箱需求持续提拔。按照Wind，24年9月中国集拆箱出口均价0。35万美元/个，较24年1月提拔25%。公司是全球集拆箱行业龙头，23年尺度干货箱、冷藏箱、特种箱产量均连结全球第一。陪伴行业需求上行，看好公司集拆箱制制营业产销量持续高增。海工周期上行，海工配备房钱持续增加，看好公司海工业绩持续改善。按照中国船舶报，国内市场铺缆船、起沉船订单需求持续添加，韩国、越南、日本等海优势电新兴国度均设定了较大的海优势电扶植方针，估计2024-2026年，潜正在的FPSO、FLNG订单需求跨越100艘。截至2024年6月，自升式钻井平台、浮式钻井平台房钱指数别离同比增加16%、14%。公司做为全球海工配备领先企业，将来陪伴行业周期上行，设备制价、房钱持续提拔，将来海工营业业绩无望持续改善。 盈利预测、估值取评级 我们估计公司24-26年公司停业收入别离为1496/1676/1819亿元，归母净利润为24。0/34。2/44。7亿元，对应PE为18X/13X/10X，维持“买入”评级。 风险提醒 全球商品商业苏醒不及预期、原材料价钱波动风险、行业合作加剧风险、汇率波动风险。

　　中集集团(000039) 焦点概念 2024年上半年停业收入同比增加30。61%，归母净利润同比增加117。23%。公司2024年上半年实现停业收入791。15亿元，同比增加30。61%，归母净利润8。66亿元，同比增加117。23%，扣非归母净利润8。20，同比下降16。00%。上半年收入、归母净利润同比增加次要系集拆箱制制营业收入实现修复，海工制船营业收入快速增加，同时本期衍生金融东西公允价值变更丧失收窄，而扣非净利润同比下滑次要系焦点营业毛利率有所下滑，车辆营业因基数缘由利润同比下滑较多。同期毛利率/净利率别离为10。73%/1。76%，同比变更-2。93/+0。12个百分点，分行业看集拆箱/物流/海洋工程/车辆/能源化工等收入占比10%以上的营业毛利率别离为12。25%/5。64%/4。60%/4。59%/12。68%，同比变更-2。10/-0。65/-5。73/-14。68/-3。25个百分点。 集拆箱制制营业收入大幅修复，海工制船营业收入快速增加。分营业板块看，1）集拆箱营业收入250亿元，同比增加82。54%，净利润12。76亿元，同比增加66。25%，此中干货销量138。27万TEU（+425。54%），上半年全球集运商业运输需求同比提拔7。1%至约8，960万TEU，同时红海事务等不确定事务导致欧线绕航，导致集拆箱需求提拔；2）海工制船收入77。84亿元，同比增加88。95%，利润-0。84亿元，同比减亏53。70%，同时上半年新签定单17。9亿美元，同比增加20。1%，包罗2条FPSO船体、3条滚拆船，累计持有正在手订单61。8亿美元，同比增加20。9%，连结增加态势；3）海工平台方面，金融及资产办理营业净吃亏人平易近币8。76亿元，同比减亏22。15%，次要系海工平台上租率和房钱程度同比提拔。另车辆营业净利润5。74亿元，同比下降69。66%，次要系客岁同期高基数，目前营业回归常态程度；能源化工营业净利润2。42亿元，同比下降44。52%，次要系部门营业海外业绩承压导致吃亏。 投资：集团为全球集拆箱制制龙头企业，上半年集拆箱、海工制船增加较快，且海工平台吃亏持续收窄，业绩同比大幅修复。另克拉克森7月预测，全球集拆箱商业2024年增速将提拔至5。1%（2023年0。7%），估计2025年增速2。9%，集运市场运输需求瞻望乐不雅，叠加不变的旧箱裁减置换量，估计将来两年新箱需求将有不变支持，集团业绩无望实现持续增加。我们维持盈利预测，估计公司2024-2026年归母净利润别离为26。42/36。05/43。89亿元，对应PE15/11/9倍，维持“优于大市”评级。 风险提醒：国产替代进展不及预期；产物冲破不及预期；行业合作加剧。

　　中集集团(000039) 投资要点： 24Q3实现归母净利润9。62亿元，同比+891。78% 公司发布2024三季报，①营收和利润：上半年公司实现营收1290亿元，同比+35。58%，实现归母净利润18。28亿元，同比+269%。单季度来看，24Q3公司实现营收499亿元，同比+44。3%，环比+6。82%，实现归母净利润9。62亿元，同比+891。78%，环比+23。02%。②毛利率和净利率：24Q1-Q3公司发卖毛利率为11。84%，同比-1。85pct，发卖净利率为2。11%，同比+0。58pct。24Q3，公司发卖毛利率为13。6%，同比-0。14pct，环比+2。49pct，发卖净利率为2。67%，同比+1。34pct，环比+0。15pct。③费用率：24Q1-Q3公司期间费用率为8。35%，同比-0。96pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为1。44%/3。77%/1。41%/1。73%，同比-0。59/-0。89/-0。36/+0。88pct。 集拆箱、海工营业收入大幅增加，车辆有所承压 分营业：①集拆箱：24Q1-Q3集拆箱产销量同比力着增加，此中干货集拆箱累计销量248。63万TEU，同比增加约421。78%，24Q3单季度干货箱销量110万TEU，环比+24%；冷藏箱累计销量9。34万TEU，同比增加约16。60%，24Q3单季度冷藏箱销量4。87万TEU，环比+37。57%。②中集车辆：前三季度，停业收入158。23亿元，同比下降19。14%。国内市场公司得益于“星链打算”的全面实施，全体车辆销量同比逆势提拔。海外市场，半挂车销量前三季度同比回落，欧洲半挂车市场需求削减，营业连结增加趋向。③中集安瑞科：前三季度，收入179。69亿元，同比增加8。0%。截至2024年9月底中集安瑞科全体正在手订单约人平易近币277。32亿元，同比增加25。2%，前三季度累计新签定单人平易近币207。61亿元，同比增加5。1%。④海工：前三季度，海洋工程营业收入同比增加77。75%。已生效新签定单32。5亿美元，同比增加121%。累计持有正在手订单价值74亿美元，同比增加42%，此中油气、风电及滚拆船订单占比约为3！1！1。 盈利预测取投资 我们估计公司2024-2026年收入CAGR为5。3%，归母净利润CAGR为34。8%，归母净利润别离为26。01、36。16、（前值为32。46、 39。17、48。26亿元，按照三季报，上调了集拆箱制制营业全年销量预期，从头测算了该营业的毛利率，调整了道运输车辆、海工的收入增速以及能源化工毛利率）EPS别离为0。48元、0。67元、0。88元，对应PE别离为18、13、10倍，我们认为公司具备估值性价比，维持“买入”评级。 风险提醒 经济周期波动的风险，金融市场波动取汇率风险，原材料价钱波动风险。

　　中集集团(000039) 投资要点 事务：中集集团发布2024年三季报。 前三季度业绩高增。2024年前三季度，公司实现营收1289。71亿元，同比+35。58%；实现归母净利18。28亿元，同比+268。87%；实现扣非归母净利16。92亿元，同比+40。34%。非经常性损益同比大幅改善本年业绩同比高增次要受益于集拆箱营业量价齐升以及海工配备板块的回暖。 前三季度公司毛利率11。84%，同比-1。85pcts；净利率2。11%，同比+0。58pcts；发卖/办理/研发/财政费用率别离同比-0。59/-0。89/-0。36/+0。88pcts，费用率总体节制环境较好，财政费用添加次要是受人平易近币兑美元汇率波动影响。 分几个次要的营业板块来看： （1）集拆箱：前三季怀抱价同比齐升，Q4订单仍较为丰满。前三季度，受全球集拆箱商业需求回升，公司集拆箱销量大增。此中，干箱销量248。63TEU，同比增加约422%；冷藏箱销量9。34万TEU，同比增加约17%。瞻望四时度，目前订单较为丰满，正在手订单排到了12月份，全体环境优于2023年同期。 （2）海工配备：市场需求继续向好，前三季度新签定单高增121%前三季度，受国际局部和平及全球新能源转型放缓影响，国际油价持续高位程度，海工配备市场继续恢复向好。公司海洋工程营业营收同比增加77。75%。前三季度已生效新签定单32。5亿美元，同比增加121%，创下汗青最高接单金额记实；累计持有正在手订单价值74亿美元，同比增加42%。 盈利预测取估值 我们估计公司2024-2026年停业收入1589。05/1700。12/1819。13亿元，同比增加24。33%/6。99%/7。00%；估计归母净利润24。35/33。02/43。66亿元，同比增加478。02%/35。62%/32。22%；对应PE别离为19。53/14。40/10。89倍，初次笼盖，赐与“增持”评级。 风险提醒： 汇率变化风险；下逛需求不及预期风险；全球宏不雅经济和地缘变化风险；原油价钱波动风险。

　　扣非归母净利润接近预告上限，焦点营业线）公司实现营收791。15亿元，同比+30。61%；归母净利润8。66亿元，同比+117。23%；扣非归母净利润8。20亿元，同比-16%；归母及扣非归母净利润均高于业绩预告中枢。 2）毛利率10。73%，同比-2。93pct；净利率1。76%，同比+0。12pct；期间费用率7。73%，同比-1。23pct，发卖/办理/研发/财政费用率同比别离-0。55pct/-0。7pct/-0。43pct/+0。44pct；三费管控优异，财政费用率提拔次要系客岁同期净汇兑收益金额较大所致。 24Q2： 1）公司实现营收466。72亿元，同比+37。58%、环比+43。86%；归母净利润7。82亿元，同比+228。11%、环比+835。19%；扣非归母净利润5。95亿元，同比-37。13%、环比+164。48%。 2）毛利率11。11%，同比-2。53pct、环比+0。93pct；净利率2。52%，同比+1。01pct、环比+1。85pct。期间费用率7。56%，同比+0。23pct，发卖/办理/研发/财政费用率同比别离-0。73pct/-0。61pct/-0。33pct/+1。91pct。 焦点营业线继续恢复向好： ①集拆箱制制营业量利双增，24H1实现营收249。50亿元，YOY+83%，实现净利润12。76亿元，YOY+66%；全体产销量同比力着增加，此中干货集拆箱累计销量138。27万TEU，同比增加约425。54%，呈现显著苏醒趋向。 ②道运输车辆营业逐季苏醒，Q2归母净利润环比提拔12。45%，展示出穿越周期的运营能力和成长韧性。 ③海洋工程营业24H1营收同比增加88。95%，盈利能力有所加强，同比减亏53。70%；截至6月底中集来福士新签定单维持强劲增加，累计持有正在手订单价值同比增加20。9%至61。8亿美元，订单规模和质量持续提拔。 ④中集海工资产运营办理营业成长持续向好，受益于平台上租率以及费率提拔，海工平台租赁营业营收及盈利能力均较客岁同期较着改善。 盈利预测：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为25。2、37。6、44。5亿元，对应PE别离为16。1、10。8、9。1倍；维持“买入”评级。 风险提醒：经济周期波动的风险，金融市场波动取汇率风险，市场所作风险，用工及环保压力取风险，次要原材料价钱波动风险等。

　　中集集团(000039) 8月28日，公司发布24年中报，1H24公司实现收入791。15亿元，同比+30。61%；归母净利润8。66亿元，同比+117。23%。公司2Q24实现收入466。72亿元，同比+37。58%；实现归母净利润7。82亿元，同比+228。11%。 运营阐发 集拆箱需求苏醒，1H24公司集拆箱板块业绩高增。24年跟着中美逐渐进入补库存周期，全球商品商业回暖，WTO估计24/25年全球商品商业额增速为2。6%/3。3%，较23年的-1。2%逐渐苏醒，估计带动集拆箱需求提拔。按照公司通知布告，1H24全球商品商业需求回升，CTS显示本年上半年全球集运商业运输需求同比提拔7。1%至约8960万TEU；同时，红海事务等不确定事务导致欧线绕航，降低了集运运输效率，进一步催化集拆箱需求提拔。公司是全球集拆箱行业龙头，23年尺度干货箱、冷藏箱、特种箱产量均连结全球第一。陪伴行业需求苏醒，公司1H24集拆箱制制营业产销量同比力着增加，此中干货集拆箱累计销量138。27万TEU，同比增加约425。54%。1H24公司集拆箱制制营业实现停业收入249。50亿元，同比+82。54%，实现净利润12。76亿元，同比+66。25%，业绩高增。 海工景气周期上行，将来盈利能力无望持续提拔。按照公司通知布告：1H24全球船舶和海工市场持续向好，国际油价处于高位程度，海工配备操纵率和房钱持续走高，海工配备市场继续恢复向好。公司层面：（1）新签定片面：截至24年6月底公司已生效/中标订单同比增加20。1%至17。9亿美元，包罗2条FPSO船体、3条滚拆船；累计持有正在手订单价值同比增加20。9%至61。8亿美元。（2）项目建制及交付方面：24年4月PCC系列汽车运输船2#船成功下水漂浮；5月全球最新一代风电安拆船第二艏Norse Energi举行铺龙骨典礼；6月Agogo FPSO上部工艺模块正在海阳完成交付。跟着海工订单连续进入建制期，公司海工营业实现收入77。84亿元，同比+88。95%；净吃亏0。84亿元，同比减亏53。70%。将来陪伴行业周期上行，设备制价、房钱持续提拔，我们看好公司海工营业盈利能力持续提拔。 盈利预测、估值取评级 我们估计公司24-26年公司停业收入别离为1496/1676/1819亿元，归母净利润为24。0/34。2/44。7亿元，对应PE为16X/12X/9X，维持“买入”评级。 风险提醒 全球商品商业苏醒不及预期、原材料价钱波动风险、行业合作加剧风险、汇率波动风险。

　　中集集团(000039) 投资要点： 上半年公司收入同比+30。61%，归母净利润同比+117。23% 公司发布2024半年报，①营收和利润：上半年公司实现营收791。15亿元，同比+30。61%，实现归母净利润8。66亿元，同比+117。23%。单季度来看，24Q2公司实现营收466。72亿元，同比+37。58%，实现归母净利润7。82亿元，同比+228。57%，环比+830。95%。②毛利率和净利率：24H1公司发卖毛利率为10。73%，同比-2。93pct，发卖净利率为1。76，同比+0。12pct。24Q2，公司发卖毛利率为11。1%，同比-2。54pct，环比+0。92pct，发卖净利率为2。52%，同比+1。01pct，环比+1。85pct。③费用率：24H1公司期间费用率为7。73%，同比-1。24pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为1。5%/4。15%/1。42%/0。66%，同比-0。55/-0。7/-0。43/+0。44pct。 集拆箱制制、海工、金融营业收入增加亮眼 分产物，①集拆箱：上半年实现营收249。50亿元，同比+82。54%，毛利率为12。2%，同比-4。21pct。②物流办事：实现营收140。89亿元，同比+54。28%，毛利率为6。23%，同比-0。54pct。③能源化工配备：实现营收121。21亿元，同比+6。43%，毛利率为13。21%，同比-2。66pct。④道运输车辆：实现营收107亿元，同比-20。56%，毛利率为14。91%，同比-3。87pct。⑤海洋工程：实现营收77。84亿元，同比+88。95%，毛利率为4。99%，同比-3pct。⑥空港设备：实现营收24。03亿元，同比+5。31%， 毛利率为20。54%，同比-0。71pct。⑦轮回载具：实现营收11。97亿元，华福证券同比-16。18%，毛利率为12。05%，同比-0。24pct。⑧金融营业：实现营收11。56亿元，同比+44。10%，毛利率为8。86%，同比+29。49pct。 2024年集拆箱销量大幅增加，将来需求仍无望连结稳健 据公司通知布告，公司上半年干货集拆箱累计销量138。27万TEU（客岁同期：26。31万TEU），同比+425。54%，Q2干货集拆箱销量为88。83万TEU，同比+391。86%；冷藏箱累计销量4。47万TEU（客岁同期：5。15万TEU），同比下降约13。20%。公司集拆箱制制营业实现停业收入人平易近币249。50亿元，同比上升82。54%，实现净利润人平易近币12。76亿元，同比上升66。25%。克拉克森2024年7月预测，全球集拆箱商业增速将从2023年的0。7%大幅提拔至2024年的5。1%，并估计2025年集运 商业增速将继续增加2。9%。客户备箱志愿加强，叠加不变的旧箱裁减置换量，估计2024-2025年集拆箱新箱需求将有不变的根基面支持。 海工制制营业取海工平台租赁营业同比持续减亏 海工行业景气宇上行，持续增加的海洋功课勾当鞭策海工配备操纵率和房钱持续走高，海工配备市场继续恢复向好。公司海洋工程营业的停业收入为77。84亿元，同比增加88。95%；净吃亏人平易近币0。84亿元（客岁同期：净吃亏人平易近币1。82亿元），同比减亏53。70%。海工平台上租率和房钱程度较客岁同期有所提拔，金融及资产办理营业净吃亏人平易近币8。76亿元（客岁同期：净吃亏人平易近币11。25亿元），同比减亏22。15%。 盈利预测取投资 我们估计公司2023-2026年收入CAGR为11%，归母净利润CAGR为125%，2024-2026年归母净利润别离为32。46、39。17、48。26亿元， 诚信专业发觉价值1 （前值为29。70、42。75、51。02亿元，按照公司中报，上调了集拆箱制制营业全年销量预期，调整了道运输车辆、能源化工、物流办事、金融营业的收入增速和毛利率程度）EPS别离为0。60元、0。73元、0。89元，对应PE别离为12、10、8倍，考虑到集拆箱制制和海工行业景气宇向上，而且公司正在全球市场处于领先地位，我们认为公司具备估值性价比，维持“买入”评级。 风险提醒 经济周期波动的风险，金融市场波动取汇率风险，原材料价钱波动风险？。

　　中集集团(000039) 投资要点 Q3归母净利润位于预告中枢，根基合适预期 2024年前三季度公司实现停业收入1290亿元，同比增加36%，归母净利润18。3亿元，同比增加269%，扣非归母净利润16。9亿元，同比增加40%。单Q3公司实现停业收入499亿元，同比增加44%，归母净利润9。6亿元，同比增加892%，扣非归母净利润8。7亿元，同比增加280%。公司三季度利润增速位于业绩预告中枢，合适市场预期。公司经停业绩高增，次要系（1）集拆箱行业需求高增，2024年前三季度公司尺度干箱销量249万TEU，同比增加422%。（2）海工营业受益需求回暖，2024年前三季度，公司海工营收同比增加78%。非运营损益项目同比大幅改善，客岁同期外汇相关衍生品投资勾当带来较多非经常性吃亏。 毛利率同比持平，规模效应摊薄费用 2024年Q3公司发卖毛利率13。6%，同比-0。1pct，发卖净利率2。7%，同比提拔1。3pct。2024年Q3公司期间费用率9。3%，同比-0。57pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为1。3%/3。2%/1。4%/3。4%，别离变更-0。7/-1。1/-0。2/+1。5pct。 集拆箱：存量更新+全球商业增速修复，板块量价有支持 集拆箱需求源自国际商业运输需求取存量裁减更新。我们认为将来集拆箱板块量价有支持：（1）截至2023岁暮。全球集拆箱保有量约5000万TEU，按20年利用寿命，年存量更新约250万TEU。（2）按照克拉克森9月预测，2024年全球集拆箱商业量增速将由2023年的0。7%，提拔至5。2%，且2025年全球集拆箱商业量增速仍无望维持3%增加。我们认为公司做为份额常年不变40%以上的行业龙一，集拆箱板块将持续为公司贡献不变利润。截止9月末，公司正在手订单已排入12月，且钢价延续低位震动趋向，估计四时度集拆箱量利将优于客岁同期。 海工制船：受益周期回暖，公司订单高增送盈利拐点 我们认为集团海工营业下逛景气向好：①海上油气：当前油价高于采油盈亏均衡点，油公司本钱开支稳中有升，公司的海上钻井平台租约取FPSO接单量无望持续增加，②特种船舶：受益海优势电成长、国产汽车出海，公司的风电安拆船和滚拆船订单无望持续增加。2024年前三季度公司海工已生效新签定单32。5亿美元，同比增加121%，累计正在手订单74亿美元，同比增加42%。随订单兑现业绩，板块无望持续增加。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为25/33/48亿元，当前市值对应PE为19/14/10倍，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动、地缘风险、原油价钱波动等。

　　中集集团(000039) 10月29日，公司发布24年三季报，24Q1-Q3公司实现收入1289。71亿元，同比+35。58%；实现归母净利润18。28亿元，同比+268。87%。此中单Q3实现收入498。56亿元，同比+44。30%；实现归母净利润9。62亿元，同比+891。78%。 运营阐发 前三季度业绩高增，盈利能力持续提拔。按照公司通知布告，1-3Q24公司实现归母净利润18。28亿元，同比+268。87%，业绩高增。3Q24公司毛利率为13。6%，较Q1和Q2别离提拔3。42和2。49pcts，盈利能力持续提拔。 集拆箱需求持续苏醒，看好集拆箱制制营业业绩改善。24年跟着中美逐渐进入补库存周期，全球商品商业回暖，24年10月WTO估计2024年全球商品商业将增加2。7%，高于4月预测的2。6%，25年全球商品商业估计将增加3。0%，增加较24年提速，估计带动集拆箱需求持续提拔。公司是全球集拆箱行业龙头，23年尺度干货箱、冷藏箱、特种箱产量均连结全球第一。1-3Q24公司干货箱销量248。63万TEU，同比增加422%，冷藏箱销量9。34万TEU，同比增加17%。陪伴行业需求上行，看好公司集拆箱制制营业产销量持续高增。 海工周期上行，海工配备房钱持续增加，看好公司海工业绩持续改善。按照经济合做取成长组织预测，24-25年全球布伦特原油现货价估计为84。6和85美元/桶，维持正在较高，无望带动海工油气配备需求持续上行。按照中国船舶报，估计2024-2026年，全球潜正在的FPSO、FLNG订单需求跨越100艘。截至2024年6月，自升式钻井平台、浮式钻井平台房钱指数别离同比增加16%、14%。公司是全球海工配备领先企业，1-3Q24海工收入同比+77。75%，已生效新签定单同比+121%至32。5亿美元，累计持有正在手订单价值同比+42%至74亿美元。将来陪伴行业周期上行，设备制价、房钱持续提拔，将来公司海工营业业绩无望持续改善。 盈利预测、估值取评级 我们估计公司24-26年公司停业收入别离为1496/1676/1819亿元，归母净利润为24。0/34。2/44。7亿元，对应PE为19X/13X/10X，维持“买入”评级。 风险提醒 全球商品商业苏醒不及预期、原材料价钱波动风险、行业合作加剧风险、汇率波动风险。

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• 作者：LETOU乐投官网
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• 发布时间：2025-07-11 09:06
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